Dans un contexte de crise des marchés, ce sont des informations relatives aux perspectives tarifaires (rapidité et ampleur du rapprochement entre tarifs régulés et prix de marché, alors qu’aujourd’hui 60% de ses ventes se font au tarif), aux capacités de production nucléaires de l’entreprise (allongement de durée de vie des centrales, disponibilité, EPR) et enfin à la politique de développement international qui ont fait évoluer les perspectives financières de l’entreprise, et incidemment le cours de l’action.
Jetons donc un œil dans le rétroviseur : EDF avait terminé l’année 2007 en fanfare, l’action ayant culminé à 87.5 €, son plus haut historique. Mais la chute de l’action s’amorça dès décembre 2007, suite notamment à la vente de 2.5% des actions par l’Etat. En février 2008, les résultats annuels 2007 furent jugés plutôt décevants, le résultat net n’ayant progressé que de 0.2 % sur un an. Les perspectives présentées furent elles aussi jugées insuffisantes : le résultat devait se stabiliser en 2008 du fait d’une hausse des charges opérationnelles et de gros investissements, pour connaître ensuite une croissance comprise entre 3 à 6%, soit moins que ce que prévoyaient les analystes. Enfin, toujours au premier trimestre, le développement de l’entreprise en Espagne grâce à l’acquisition d’Iberdrola se heurta à de fortes résistances. Fin mars, EDF avait déjà perdu 32% de sa valeur depuis janvier pour atteindre 55.4 €.
Le feuilleton British Energy (BE) et ses multiples péripéties eut de fréquents impacts sur le cours de l’action : les craintes qu’EDF ne surpaye ce producteur anglais au parc ancien et peu performant étaient présentes chez les analystes.
Néanmoins, suite à l’annonce de bons résultats au 1er trimestre, l’action atteignit 70 € fin mai, mais le répit fut de courte durée : la rumeur d’une revalorisation de l’offre d’EDF sur BE entraînera le début d’un déclin en dents de scie, qui connut un répit en août avec les hausses tarifaires et en septembre lors de la montée en puissance aux Etats Unis (augmentation de la participation dans Constellation Energy).
En fin d’année, la chute du pétrole en dessous de 40 dollars le baril ainsi que la volonté du gouvernement français de ne pas augmenter à nouveau les tarifs en période de crise ont pesé encore sur le cours de l’action, qui atteignit 40.2 € fin décembre.
Perspectives :
Depuis septembre, EDF a connu une révision à la baisse de la part de plusieurs cabinets d’analyse et d’agences de notation, du fait :
des coûts financiers induits par les ambitions d’EDF à l’international (emprunts),
des coûts plus élevés que prévus de construction de l’EPR,
d’un manque de visibilité quant à l’alignement des tarifs sur le prix de marché.
Ces mêmes cabinets, qui avaient fixé en août 2008 des objectifs de cours de 86 € et plus, reviennent à une valorisation plus raisonnable (60 € ou moins).
En 2009, un bon nombre d’inconnues va peser sur l’avenir de l’action EDF, à commencer par la santé du marché action dans son ensemble. Parmi ces inconnues, il faut aussi citer la politique de l’état français en cette période de crise, et l’usage qu’il va faire de son double statut : d’actionnaire, qui lui permet de toucher des dividendes, de tutelle, qui lui permet de peser sur les tarifs et les investissements. Enfin, n’oublions pas l’évolution de marchés connexes : les cours du pétrole, de l’uranium, et des taux d’intérêt (maintenant que l’Entreprise est à nouveau endettée) risquent de peser sur le niveau du cours.
Néanmoins, EDF demeure une valeur défensive, moins tributaire que d’autres des aléas en période de crise économique, et dont les catalyseurs à moyen terme ne manquent pas. Une chute durable de son cours en - deçà du niveau actuel semble peu probable.